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医药流通洗牌加剧,达嘉维康患上“焦虑症”?

时间: 2021年07月02日 15:23 | 作者:www.18新利 | 来源: 医药资讯| 阅读: 76次

  2021年上半年,“小散”药店受疫情冲击接连倒闭,店铺租金普遍下滑,直接降低了新建门店成本,一定程度上为各大连锁药店继续扩张带来机遇。自下半年以来,达嘉维康、养天和、健之佳等区域连锁药店相继公布上市进展,欲借助资本力量为其扩张提供支持。

  日前,湖南达嘉维康医药产业股份有限公司(以下简称“达嘉维康”)顺利过会,意味着不久的将来,达嘉维康将正式登陆创业板。

  但即便成功上市,达嘉维康仍存在业绩下滑、盈利能力不足、销售区域局限、资金链紧缺、内控制度欠缺等不少问题,投资者需警惕。

  

1毛利率远低同行

  

  医药中间商作为医药产业链中不可或缺的一环,巨大的刚性需求支撑行业规模稳定增长。2021年-2021年,网易,中国药品流通行业销售总额由15021亿元增长至23667亿元,年复合增长率达9.5%。

  但即便如此,近年来,在两票制、药品集采政策及不断扩面的影响下,零售药店尤其是传统药店承压不断,同时,随着互联网医药电商的渗透率持续提升,显然传统零售药店的部分业务优势不再,行业亟待转型和升级。

  从事药品、生物制品、医疗器械等产品分销及零售业务的达嘉维康亦意识到这一点,开始发展专业药房新零售模式,并逐步向医药服务商转型。

  受到2021年新冠疫情影响达嘉维康线下药房及分销业务受到一定冲击。公司营业收入由2021年的21.89亿元增长至2021年的24.57亿元,2021年则同比下滑4.75%至23.4亿元;同期归母净利润波动幅度更大,分别为0.78亿元、0.88亿元和0.65亿元。

  医药分销业务作为达嘉维康第一大业务,在“两票制”及疫情冲击下,整体呈现震荡下行的趋势。近三年销售收入占比持续下降,但仍超过75%,处于绝对地位。其中,以直接向终端销售的纯销模式为主,医疗机构作为主要销售终端,2021年公司医院销售业务实现收入达到13.84亿元,占主营业务收入占比近6成。

  医药零售业务方面,达嘉维康实现营收由2.77亿元增长至5.87亿元,占主营业务营收比重由12.66%逐年上升至25.13%,主要是公司2021年经营纳入湖南省医保报销的大病特药品种数量68个,较2021年增加了37个,推动其DTP业务销售收入增长。

  不过,达嘉维康盈利能力却不容乐观。其综合毛利率呈现不断下降态势,由2021年的12.14%下降至11.49%,且处于行业较低水平。其中,医药分销毛利率维持在11.82%左右,而零售药房业务毛利率降幅明显,由15.64%下降至12.21%,与行业均值35%相比,差距甚远。

  从现金流角度看,2021年达嘉维康短期借款和一年内到期的非流动性负债急剧增加,合计达5.99亿元,与此同时,公司账上现金仅2.29亿元,经营活动产生的现金流量净额为-1.51亿元,远不足以偿还短期借款金额。

  目前,达嘉维康资金来源除了自身经营积累外,主要依靠向金融机构贷款,贷款金额处于较高水平。其近三年利息支出占利润总额的比例逐年递增,由25%增长至35%。令人担忧的是,截至2021年末,达嘉维康资产负债率高达52.03%,高负债率给公司带来一定的偿债风险。

  

2门店扩张不理想

  

  作为一家区域性医药流通企业,达嘉维康收入十分依赖于湖南省,占比高达96%以上。截至2021年一季度,公司及其子公司完成工商登记的共46家零售药房门店,其中37家正式运营中,包括36家位于湖南省内,1家位于山东省。

  与同行业可比公司相比,达嘉维康的门店数量少的可怜。截至今年一季度,一心堂共拥有直营连锁门店7537家,老百姓拥有门店数量7268家;大参林门店数量达到6451家;同期益丰药房也增至6279家。

  由此可见,随着市场竞争加剧,连锁药房企业在门店上持续扩充,每年都新开或并购门店几百家,甚至更多,以此提高自己的市场份额,而达嘉维康门店总数不到百家,且销售区域非常局限,缺乏一定竞争力。

  尽管达嘉维康也曾试水单体药房合作模式,但是扩张效果却不尽人意。在单体药房合作模式下,药房门店工商登记为达嘉维康的分支机构,实则由第三方独立运营。

  但自2021年至2021年,达嘉维康因经营情况不理想,且在选址上缺乏竞争优势,一共注销了16家有控制权的单体药房,目前,公司合作单体药房均已全部注销。

文章标题: 医药流通洗牌加剧,达嘉维康患上“焦虑症”?
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